【科普一下下】为什么WTI原油5月期货价跌到负值？卖家真的会给你钱再送你货吗？

有关心期货的读者们在昨晚半夜以及今早应该发现到一个百年难得一遇的壮观景象，那就是West Texas Intermediate Crude Oil （俗称：WTI原油）的5月期货价跌破了0美元，甚至跌倒了-37.63美元！原则上来说就是，如果今天读者跟一名持有 WTI原油5月期货的人购买手上的合同，卖家将会给你1手（这是单位）的WTI原油，并每桶附送你37.63美元作为购买他手上原油的“报酬”！但真的是这样吗？这边面具哥就来跟各位简单科普一下下什么是期货，为什么WTI原油5月的期货会跌到负值、以及卖家是否真的会送钱让买家来拿油！

什么是期货？

期货，在英文叫做 Futures 或者 Futures Contract，它是一分用来提前约定货物、价格以及交割时间的一份协定。但在购买期货的时候，买家并不能只够买小数量的货物，而必须根据期货市场所定下的一手。在石油，一手的石油就是1000桶。比方说一名买家在2019年的5月与WTI签订了一个合同，要购买了一手会在2020年5月交割的WTI原油，那么该名买家就是与WTI原油商签订一个合同，在2020年5月份的时候以一年前所签订的价格来购入WTI原油。

但要购买一手石油，会花费很大一笔钱，所以通常购买期货的买家并不会直接购买整个合同，合适购买合同所限定的保证金低价。取决于不同货品有不同保证金，WTI原油的保证金为一手的7%，也就是说1000桶原油的期货价 × 7% 的数目便可以获得一份期货合同。

为什么昨天WTI原油5月期货会暴跌到负值？

因为WTI原油5月期货的收割日期是2020年4月21日，所以手上持有期货合同的买家如果不想全盘接收一手甚至多手的时候的话，他们都必须在2020年4月21日期货交易所关闭之前，将手上的合同卖出。在收割日期之后，期货不可以再交易或转手卖给别人，所有手上持有期货合同的买家们都必须接受他们所购买的石油。

正因为购买期货的买家们多数都只是想赚个差价，并非真的想要购买原油，所以在收割期之前大量抛售手上的WTI原油5月期货的合同，造成了期货价大跌，甚至补贴钱都要把合同卖出，以免1000桶的石油运到合同持有者的家门口！

卖家是否真的会送钱让买家来拿油？

根据面具哥所搜集到的资料，答案是：不会。

这是因为现在在抛售的是期货合同，而并非原油本身的，抛售期货的人手上也没有原油，只有原油的期货合同。WTI原油5月期货的价钱虽然已经跌到了负值，但是收割时如果真的要交割一手的原油，还是需要按照期货合同上所指定的来拿货。比方说，如果购入一手WTI原油5月期货时，收割价为40元每桶，而今天期货合同为60美元每桶，那么卖家在把合同卖出去给真正需要原油的交易者时，卖出合同的卖家可以在差价上赚一笔，而购买合同的交易者也可以在付出多一点点的价格来购买便宜与市价的原油。

拿WTI原油5月期货作为例子，虽然持有期货的交易者以贴钱的方式卖出他们手上的合同，但是如果有人要买入该合同，卖出合同的交易者只会倒贴一手原油价的7%而已，也就是USD 37.63 × 1000 × 7% = USD2634 左右。而那个购买合同者在购买了期货合同之后，还需要缴交期货定下的价格来购入原油，否则将受到罚款。也就是说，除非你真的需要原油，也有地方来放1000桶（约158987 Litre）的原油，不然这个合同购买了之后，原油到了你的手上你也没有任何用途甚至没有地方储存！

而随着原油需求量暴跌，OPEC 和俄罗斯早前依然量产原油的关系，目前世界上所有的原油仓库已经爆满，载货的大邮轮也装满了原油在海上漂泊，基本上也没有地方可以库存原油了。这也是为什么此次WTI原油5月期货的期货价会暴跌的原因。相信不止5月，面具哥揣测WTI原油6月期货的期货价在交割日前，如果世界新冠肺炎疫情没有好转，也会像WTI原油5月期货的期货价一样，跌到负值，甚至比5月份的更低！

参考资料：回形针YouTube、CMEGroup、Forbes 杂志

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